业绩保持快速增长,符合市场及我们预期
   
公司全年实现营收83.34亿元,同比增长10.31%,归母净利润1.92亿元,同比增长89.82%,扣非归母净利润1.70亿元,同比增长438.68%,业绩改善明显,符合公司业绩指引及市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为加强业务拓展,营业收入有一定幅度增长,毛利率有所提高,同时费用管控和外延式并购均取得较好效果。
   
受益于上游原材料降价,毛利率出现回升
   
2018年,公司上游芯片、电容、电阻等原材料均出现不同幅度降价,从而公司的毛利率出现一定程度回升,我们认为原材料降价的趋势今年有望继续延续,加之公司在成本管控方面的努力,业绩或将迎来拐点。
   
大额分红超市场预期,彰显对未来发展的信心
   
公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元(含税),共计派发现金4.02亿元,超市场预期。按目前股价测算,分红率达到5.6%,在A股同行公司中实属罕见,彰显了公司管理层对未来发展的信心,同时也表明公司对与投资者回报的关切。
   
经营性现金流净额大幅增加,现金流改善明显
   
2018年,受益于营业收入、票据到期托管和出口退税的增加,公司经营性现金流净额达到5.16亿元,同比大幅增长152.58%,现金流改善明显。
   
看好公司在通信终端及移动通信的领先地位,维持“买入”评级
   
看好公司在宽带通讯终端及移动通信领域的品牌和渠道优势,以及在5G领域的布局,预计公司2019-2021年营业收入分别为90/98/107亿元,归属母公司净利润分别为2.85/3.93/5.01亿元,当前股价对应PE为25/18/14倍,维持公司“买入”评级。
   
风险提示:订单落地时间低于预期;原材料价格波动。